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《IPO早知道》: 全球半掛車和專用車高端制造龍頭歐寶體育回A 投資價值被低估


一(yi)(yi)個(ge)營收超200億的(de)巨(ju)無霸,一(yi)(yi)個(ge)全(quan)球行業(ye)龍(long)頭,一(yi)(yi)個(ge)中國高(gao)端制造(zao)的(de)全(quan)球代表……近日(ri),港股半掛(gua)車和專用(yong)車高(gao)端制造(zao)第(di)一(yi)(yi)股歐寶體育(01839.HK),創(chuang)業(ye)板IPO過會之后,引起投資者的(de)高(gao)度關(guan)注。

一方面,完成A股(gu)上市后(hou),歐寶體(ti)育將自動被(bei)納入(ru)港股(gu)通標的,南(nan)下資(zi)金或給公司H股(gu)帶來約17億(yi)港元的潛在買入(ru)支持,進一步推升公司股(gu)票流(liu)動性,實現量(liang)價齊(qi)升。

另一方面,歐(ou)寶體育屬于深交所創業板推行(xing)注冊制后首(shou)批(pi)(pi)申請注冊上(shang)市的(de)(de)公司(si),能夠更好享受國內(nei)資(zi)欧宝体育場制度改革紅(hong)利,按(an)照往常(chang)的(de)(de)經驗,首(shou)批(pi)(pi)或靠(kao)前(qian)批(pi)(pi)的(de)(de)注冊上(shang)市公司(si)定價存在溢價優勢(shi)。

就資欧宝(bao)体育(yu)場而言,短期價格圍繞(rao)價值波(bo)動,長期高估的(de)總歸回(hui)歸、低(di)估的(de)終將上漲。拋開(kai)市場情緒因素,歐寶體(ti)育(yu)的(de)基本盤穩(wen)固且穩(wen)中(zhong)(zhong)帶(dai)機(ji),此中(zhong)(zhong)隱藏極大的(de)投資價值,有著成為白馬股的(de)潛能。

全球半掛車和專用車高端制造一哥 A+H股光環加身

歐(ou)寶體育(yu)(yu)前(qian)身(shen)為(wei)1996年成立(li)的深圳(zhen)天(tian)達(da),其于2019年7月(yue)在港掛牌,成為(wei)歐(ou)寶體育(yu)(yu)APP旗下繼(ji)歐(ou)寶體育(yu)(yu)APP集團(02039.HK/000039.SZ)、歐(ou)寶體育(yu)(yu)APP安瑞科(ke)(03899.HK)、歐(ou)寶體育(yu)(yu)APP天(tian)達(da)(00445.HK)之后第(di)四(si)個獨立(li)上市平臺(tai)。

二次上市選擇深交所(suo),歐(ou)寶體育在享受注冊制放開的(de)同時亦是(shi)“回家”之舉,若在A股(gu)成功(gong)上市,其亦將被貼上“全(quan)球(qiu)半(ban)掛車(che)和專用車(che)高端(duan)制造第(di)一股(gu)”的(de)標簽。

從2002年(nian)涉足半掛(gua)車行業(ye),歐寶體育在全球主要市(shi)場(chang)開(kai)展七大類半掛(gua)車,以及專用車上裝、冷藏廂式車廂體的(de)生產(chan)、銷售和售后市(shi)場(chang)服務。

在全球(qiu)范(fan)圍內(nei),歐寶體(ti)育(yu)擁有并運營(ying)諸多行業知名(ming)品牌(pai),譬(pi)如國內(nei)的“通華(hua)”、“華(hua)駿(jun)”、“深揚帆”、“瑞(rui)江汽(qi)(qi)車”、“凌(ling)宇(yu)汽(qi)(qi)車”、“梁山(shan)東岳”等(deng),北(bei)美的“Vanguard”、“CIE”等(deng)以及歐洲知名(ming)的“SDC”和(he)“LAG”。

歐寶體育運營品牌(資料來源:欧宝体育

作為一家(jia)全球(qiu)運(yun)營多年的(de)大型集團公司,通過多年的(de)探索(suo)與發展,歐寶體(ti)育已形(xing)成(cheng)應對當前(qian)全球(qiu)化背景下(xia)的(de)“跨(kua)洋(yang)經(jing)營,當地制(zhi)造”的(de)經(jing)營模式。

“跨洋經營(ying)”是公司(si)(si)境內、境外子(zi)公司(si)(si)充分利用本地生(sheng)產能力、商業(ye)渠道開展自主(zhu)經營(ying),同(tong)時(shi)共享設計(ji)、技術、供應鏈(lian)、客戶資源(yuan),相(xiang)互賦能。

“當(dang)地制造(zao)”是指公司(si)在(zai)(zai)歐(ou)、美的企(qi)業只需要從(cong)公司(si)在(zai)(zai)中(zhong)國的燈塔工廠采購核心(xin)半掛車(che)部(bu)件,在(zai)(zai)當(dang)地完成第三方零部(bu)件的采購,并在(zai)(zai)當(dang)地完成半掛車(che)的制造(zao)。憑借在(zai)(zai)中(zhong)國與(yu)其他區域共享產(chan)品組合的設計、工藝及生產(chan)經驗,實(shi)現協同效應。

截(jie)至2020年(nian)7月,歐寶(bao)體育(yu)在全球范(fan)圍內共擁(yong)有(you)22間生產(chan)工廠,總(zong)設計年(nian)產(chan)能為(wei)22.52萬輛;此外(wai)歐寶(bao)體育(yu)還在美國、波蘭、泰國、南非及(ji)澳大利亞擁(yong)有(you) 9 家組裝廠。

2019年,歐寶(bao)體(ti)育在全(quan)球銷(xiao)售各(ge)類(lei)專用(yong)車近17萬輛(liang),其(qi)中半掛車11.8萬輛(liang),自(zi)2013年起,歐寶(bao)體(ti)育已連續(xu)7年保持半掛車銷(xiao)售全(quan)球第一。

歐寶體育收入結構(資料來源:欧宝体育

2020上半年,得(de)益于中國政府加快治理“超(chao)限(xian)和超(chao)載”運輸行為、大(da)力(li)推動貨車(che)非法(fa)改裝(zhuang)整治工(gong)作以及第二代半掛(gua)車(che)國家標準全(quan)面(mian)實(shi)行,同(tong)(tong)(tong)時受(shou)益于國際油價(jia)下跌、內原油儲備需(xu)求增加,歐(ou)寶(bao)體育(yu)的(de)廂(xiang)式半掛(gua)車(che)、罐式半掛(gua)車(che)的(de)銷量大(da)幅提升,期間半掛(gua)車(che)收入同(tong)(tong)(tong)比增長31.3%至29.8億元,同(tong)(tong)(tong)期毛(mao)利(li)率升至13.8%,相(xiang)較去年同(tong)(tong)(tong)期增加2.8個百分(fen)點。

產業縱深發展 冷鏈物流、新基建派生新需求

根(gen)據《國(guo)民經濟(ji)行業(ye)分(fen)類與代(dai)碼(GB/T4754-2017)》,歐(ou)寶(bao)體育業(ye)務屬于“汽車制造業(ye)”大類,而(er)從車輛(liang)用(yong)途和車型區分(fen),其又隸屬于商用(yong)車制造業(ye)的專用(yong)車制造領域(yu)。

汽車行業分類(資料來源:欧宝体育

過(guo)往幾年(nian),歐寶(bao)體育幾乎可以說是(shi)見(jian)證(zheng)了中國商用車市(shi)場(chang)由低位迅猛增長(chang)至(zhi)高點,回調后再(zai)到(dao)高位維持穩(wen)定的發展(zhan)過(guo)程。

在(zai)物(wu)流(liu)運輸快速發展等利好因素促進下,近(jin)年來商用(yong)車市場(chang)表現優于汽車市場(chang)整體水(shui)平(ping)。

2015 年(nian)(nian)至 2019 年(nian)(nian)商(shang)用車(che)市場復合增(zeng)(zeng)長率(lv)為 5.80%,時至2019年(nian)(nian)商(shang)用車(che)年(nian)(nian)銷量仍保(bao)持(chi)在430萬(wan)輛以上,其中半(ban)掛牽引(yin)車(che)銷量為 56.49 萬(wan),較上一(yi)年(nian)(nian)度增(zeng)(zeng)長 16.93%,反映掛車(che)運輸形式的(de)快速發展。

事實上,近年來專用(yong)車(che)(che)(che),尤其是較高端的廂式半掛車(che)(che)(che)、側簾(lian)半掛車(che)(che)(che)以及冷(leng)藏(zang)半掛車(che)(che)(che),在專業(ye)運(yun)輸和(he)專項(xiang)作業(ye)中的重要性日趨明顯(xian),其既可商貿貨物,也可運(yun)輸蔬果肉品(pin)等生鮮(xian)冷(leng)鏈物品(pin),具有很好的兼容性與快捷性,逐步(bu)成為國內運(yun)輸市場的“主力軍”。

中國(guo)物流市場(chang)規模已于2013年超過美國(guo)成為世界第一,并在2019年實現全國(guo)社會物流總額(e)298.00 萬(wan)億(yi)元,較 2018 年增長 5.27%。

增長的(de)核心(xin)驅(qu)動因素在于(yu)居(ju)民收入(ru)和(he)消費水(shui)平不斷提(ti)高(gao)。

以2019 年(nian)為例,該期社會消費品(pin)零(ling)售總額突破38 萬(wan)億,對(dui)經濟(ji)增長貢獻率達(da) 76.2%,而實物(wu)(wu)商品(pin)網上(shang)零(ling)售額占(zhan)零(ling)售總額的 18.4%,大量網購商品(pin)傳遞(di)到消費者需要物(wu)(wu)流運輸支撐。

2020年還有新冠疫(yi)情這只黑天(tian)鵝的刺激(ji),以蔬果肉(rou)品為代表的生鮮冷鏈物流進入新的發展階(jie)段。

中國社會物流總額情況(資料來源:欧宝体育

但在當前,我國社會物流總(zong)費(fei)用占 GDP 比重約(yue)為 14.8%,較之美國的(de)約(yue)8%高出將近一(yi)倍。且(qie)由于缺乏集約(yue)化的(de)高效率(lv)運(yun)(yun)作系統,2019年我國道路運(yun)(yun)輸空載率(lv)高達 40%。

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